一文概括减持新规对6类私募的影响，定增>Pre-IPO>PE>VC>打新>证券

假期间，肯定被政策刷屏了吧

这就是

减持新规

饱受市场诟病的股东减持乱象

迎来史上最严监管风暴

证监会发布

《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》

两大交易所相继发布

上市公司股东及董监高减持股份实施细则

对我们

私募

有什么影响呢？

一文了解

减持新规

对私募基金的影响

一、定增基金

影响最大的是定增基金，减持时间拉长了，和基金期限冲突了。

通过定增获得股权的股东，属于特定股东，在锁定期满后12个月内只能以集中竞价的方式减50%，还要受90日内减持总数不超过股份总数1%的限制。

未来的定增基金封闭期至少要设2年零2天，1年（锁定期）+1年（减持50%）+1天（减持剩下50%）+1天（取现）。

保守预计，定增从实施到退出需要24个月零2天的时间。

锁定期为2年加上不确定日期的定增基金，能卖得出去吗？

怎么办？

延长期限吧，之前已经发行的和投资人做好解释工作，“不可抗力”嘛~

二、Pre-IPO基金

目前Pre-IPO基金或者投一些相对确定性机会，或者找拟IPO的新三板，或者突击入股的方式获取收益。

因为IPO是私募股权收益最高的退出方式啊！

前段时间，不管真Pre-IPO基金，还是假Pre-IPO基金，反正是统统炒得火热。

但是新规后，Pre-IPO基金影响大了，最主要的还是直接影响，你不是准备IPO吗？你不是IPO之后就可以退出吗？现在不好退了。

因为我们属于特定股东的范畴，受到减持的限制，还是前面说的，1年12%，如果超过5%还要披露。减持期拉长，新股价值逐渐回归，会影响到整体收益率。

怎么办？

注意标的企业的长远发展及内在价值，加强投研和尽调能力，不要想着捞一把就跑了。

三、PE基金

对于PE基金来说，这个减持规定应该是比较惨（比较的意思是复杂）的了，直接的影响是感觉，感觉退出难了，感觉限制退出了。但实际上，纵观二级市场上的PE基金，还是有相当大一部分比例不是过了限售期就减持的。

PE一般投资于过了初创期的成长期创业公司，和企业一同成长、运作上市、退出，所以没有那么急迫。当然了，影响也是有的，总归是限制了减持嘛，另外有个5%的区分是否需要事前事中事后披露，所以，在上市前，注意一下稀释的程度吧。

怎么办？

耐心等待……

四、VC基金

对于VC基金影响应该是最小的了。VC基金存续期限一般是5+2年，或者3+2年，投资于项目的初创期或成长早期，从投资到企业满足IPO条件、申报IPO、审批通过到核准发行，一般都要等个5年左右、甚至更长的时间。所以，最后再拉长一段时间，影响不大。但是，此规定无疑会增加创业投资基金的退出时间成本，尤其是增大了创业投资基金的资金募集难度。

怎么办？

证监会提到对创业投资基金的退出问题作出了专门的制度安排，强烈建议应考虑到创业投资的性质、股份所持有的时间、基金的存续期限、股份所持有的比例等因素，创造性的推出持有期限和减持期限反比的制度，鼓励创投行业的发展。 

五、打新基金

今年以来，打新基金的收益率已经在逐步走低了，减持新规后，由于大股东、二股东、特定股东不能快速减持套现，拉抬托市动机将会有所减弱，毕竟一下把股价做高了，大股东也不能马上脱手卖出，所以，涨停板的个数会越来越少了。但新股的发行市盈率较二级市场市盈率的差距决定了新股仍有确定性的空间，基金还是有利可图，只不过收益率可能会有所下降。

怎么办？

影响不大，继续打吧

六、证券基金

此规定对于集中竞价交易的证券基金没什么针对性，毕竟证券基金交易的股票都是在二级市场买入的，对于二级市场的交易是鼓励性的，公告提到了通过集中竞价方式取得的股份不受减持规定的约束。

但是，对于有接大宗交易的证券基金，影响比较大，以前接手了第二天就可以卖出，套取差价，现在接手了要等6个月之后才能卖出，谁知道6个月之后是什么情况啊？

但是，接盘侠也不傻，估计在接盘的同时，保底承诺、对赌协议就会跟上，对于大股东来讲，会更加重视大宗交易的方式，毕竟每年通过此种方式可以减持8%。所以，可以视为在风险可控基础上的利好因素。

怎么办？

对赌吧，买买买……

作者：站长

来源：私募早餐

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